"Yeni bir boğa piyasasındayız" ama diğer yandan "piyasa durgunluk riskini görmezden geliyor." Wall Street'te kim haklı?

S&P 500 endeksi tüm zamanların en yüksek seviyelerine yakın bir seviyeye geri dönerken, yatırım stratejistleri ABD hisse senetlerinin görünümü konusunda giderek daha iyimser bir bakış açısına sahip olurken, aynı zamanda piyasanın bir düzeltmeyi alım fırsatı olarak kullanabileceğini de kabul ediyor.

Wall Street'in en yakından takip edilen stratejistlerinden Morgan Stanley'in baş hisse senedi stratejisti Mike Wilson, ABD piyasasının görünümü konusunda iyimser.

Wilson, bu hafta başında Bloomberg'e verdiği röportajda, "Gerçekten kötü olan ayı piyasasının Nisan ayında sona erdiğine inanıyoruz. Şimdi yeni bir boğa piyasasındayız" demişti.

Stratejiste göre, boğa piyasası koşulları ABD hisse senetleri için hala cazip bir risk-ödül oranı yaratıyor ve özellikle sanayi, finans ve teknoloji sektörlerinde şirket kazanç tahminlerinde yukarı yönlü revizyonlara neden oluyor.

Ekonomik faktörler de buna katkı sağlıyor.

"Birkaç yıldır, hisse senedi piyasalarının pek de hoşlanmadığı %4,5 seviyesindeki Hazine tahvil getirilerinden bahsediyoruz. Mevcut %4,23 seviyesi iyi görünüyor. Boğa piyasasının devam etmesi için, gördüğümüz şirket kârlarındaki büyüme ve bu büyümeyi baskılamayan para politikası gibi unsurlara ihtiyacımız var. Hem mali hem de para politikası iyi görünüyor. Tüm işaretler, Fed'in bir sonraki adımının faiz indirimi olacağını gösteriyor," diye açıkladı Wilson.

Aynı zamanda Morgan Stanley, bir süredir müşterilerini yaklaşan düzeltme konusunda uyarıyor ve bu düzeltmenin alım için değerlendirilmesi gerektiğini belirtiyor.

"Hem ayı hem de boğa piyasalarında oynaklık normaldir. Doğrudan bir yükseliş yerine, konsolidasyon, dalgalanmalar veya bir düzeltme doğal olurdu. Umarım bunu görürüz. Üçüncü çeyreğin bir miktar düzeltme veya toparlanma için en iyi zaman olduğunu söylüyoruz," dedi Wilson. "Ancak, yeni bir boğa piyasasının henüz ilk aşamalarında olduğumuzu açıkça belirtmek isterim, bu yüzden bu düşüşlerden alım yapmak istiyoruz."

Ayrıca, özellikle Palantir gibi hisse senetlerine bakıldığında piyasanın bazı kesimlerinde açgözlülüğün olduğunu da itiraf etti.

"Piyasanın bazı kesimlerinde belli bir miktarda açgözlülük olmadığını söylemek saflık olur, ancak boğa piyasalarında olan budur, tıpkı Nisan ayında gördüğümüz gibi, ayı piyasalarında aşırı karamsarlığın oluşması gibi. Yatırımcılar olarak bizim görevimiz, iyi risk-ödül fırsatları bulmaktır," diye sözlerini tamamladı deneyimli stratejist.

Geçtiğimiz haftaki oldukça zayıf ABD işgücü piyasası verilerinin ardından, piyasa katılımcıları Fed'in önümüzdeki aylardaki hamlelerine ilişkin beklentilerini önemli ölçüde değiştirdi. Fed'in Eylül ayında faiz oranlarını 25 baz puan düşürme olasılığı, bir hafta önce %40'ın altındayken, şu anda %90 seviyesinde.

Piyasalar, Fed'in gelecek yılın ortasına kadar toplamda 100 baz puan faiz indirimine gitmesini fiyatlıyor.

Ancak faiz indirimlerinin daha hızlı bir tempoda gerçekleşmesi, S&P 500 endeksini önümüzdeki aylarda spekülatif balon bölgesine itebilir.

Societe Generale analistleri haftalık raporlarında, "Kademeli faiz indirimleri makroekonomik veri döngüsünün olumlu etkilerini güçlendirebilir, ancak Fed'in faiz oranlarını nötr seviyelere kadar agresif bir şekilde indirmesi piyasa değerleme balonunu şişirebilir" ifadelerini kullandı.

Fed'in faiz indirimleri, daha yüksek ekonomik büyüme, sağlıklı kurumsal borç seviyeleri ve iş faaliyetlerinde toparlanma yaratan ABD hisse senetleri için zaten olumlu olan ortamı daha da güçlendirecektir.

Societe Generale analistleri, "S&P 500'ün son üç ayda elde ettiği güçlü getiriler, ABD'nin görünümüne ilişkin olumlu görüşümüzü doğruladı. Güven krizi kısa vadelidir," dedi.

Bankanın stratejistlerine göre, S&P 500'ün balon riski seviyesi 7.500 puan olacak. Bu, mevcut seviyesinden %18 daha yüksek.

Societe Generale'in baz senaryosuna göre S&P 500'ün yıl sonuna kadar 6.900 puana ulaşması bekleniyor. Bu da mevcut seviyeden yaklaşık yüzde 9'luk bir potansiyel artış anlamına geliyor.

Goldman Sachs analistleri, tarihi zirvelere yakın seyreden ABD borsasına yatırım yapanların resesyon riskini görmezden geldiği konusunda uyarıyor.

Yatırım bankası uzmanları , ABD'de resesyon riskini %30 olarak tahmin ediyor ve bu, yatırımcılar için kırmızı alarm olmalı. Ancak Goldman Sachs, yatırımcıların o kadar iyimser olduğunu ve piyasaya karşı oynamaya çalışmanın "neredeyse mantıksız" göründüğünü belirtiyor.

Goldman Sachs'ın makro stratejisti Paolo Schiavone, müşterilerine yazdığı bir notta, "Sorun şu ki, piyasalar geleceği yeterince göremiyor. Bu yüzden de durgunluk riskini görmezden geliyorlar," diye yazdı.

Bankanın analistlerine göre, yatırımcıların ABD işgücü piyasasındaki olası yavaşlamayı görmezden gelip, piyasalardaki bol likiditeye, yapay zeka gibi yapısal büyüme trendlerine ve vergi indirimlerine daha fazla odaklanmaları muhtemel.

UBS bankacılık grubunun stratejistleri, zayıflayan ABD işgücü piyasası, Fed yönetim kurulu ve Çalışma İstatistikleri Bürosu'ndaki değişikliklerin doları ve ABD Hazine tahvillerini olumsuz etkileyebileceği konusunda uyarıyor.

Yatırımcılar muhtemelen geçen hafta sonu yaşananları henüz tam olarak fiyatlamadılar. Her şey çok zayıf bir istihdam raporuyla başladı, ardından Donald Trump verileri yayınlayan kurumun başkanını görevden aldı ve ardından bir Fed yönetim kurulu üyesi istifa etti; bu da Trump'a yakın bir kişinin bu göreve atanmasının yolunu açtı.

UBS stratejistleri haftanın ortasında, "Bu gelişmeler önemli çünkü ilkbahardan bu yana ilk kez dolar için olumsuz ekonomik ve risk primi faktörleri tekrar devreye girmeye başlıyor" diye yazdı.

Bu olayların arka planında, ABD'nin kilit finans ve ekonomi kurumları üzerindeki artan siyasi baskı ve bu kurumların bağımsızlığına yönelik tehdit endişeleri yer alıyor.

Donald Trump, son verilerin revize edilmesinin ardından ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu Başkanı'nı görevden aldı. Veriler, son aylarda ilk açıklanandan 258.000 daha az istihdam yaratıldığını gösteriyor. Trump ayrıca Fed Başkanı'nı faiz oranlarını düşürmedeki başarısızlığı nedeniyle düzenli olarak eleştiriyor.

UBS stratejistleri, "ABD ekonomik verilerinin kalitesi ve güvenilirliğinin şüpheli olduğu algısı, ABD varlıklarını tutma ve dolar riski alma argümanını zayıflatıyor" dedi.

UBS, ABD dolar endeksinin yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 9 düştüğünü ve yukarıda belirtilen risk faktörleri nedeniyle daha da düşebileceği uyarısında bulundu.

Bu hafta en çok ilgi çeken şirketlerden biri Danimarkalı ilaç devi Novo Nordisk oldu. Şirketin hisseleri, bu yılki kazanç tahminini düşürmesinin ardından beş yılın en düşük seviyesine geriledi. Novo Nordisk hisseleri yalnızca bu yıl yaklaşık %50 değer kaybetti.

Son gelişmeler ve fiyat düşüşünün ardından UBS bankası analistleri , tavsiyelerini "satın al"dan "nötr"e, hedef fiyatı ise 600 DKK'dan 340 DKK'ya düşürerek notlarını güncelleyen ilk analistler arasında yer aldı.

UBS, not indirimini Novo Nordisk ilaçlarının muadillerini satan şirketlerden gelen rekabet baskısını gerekçe göstererek gerekçelendiriyor. Bankanın analistlerine göre, GLP-1 ilaç kopyalarının satıcıları, Novo Nordisk'in obezite ilaçları için önemli bir pazar olan ABD pazarında kalacak ve Danimarkalı şirketin gelirini olumsuz etkileyecek.

UBS hisse senedi analisti Matthew Westonas, "Obezite ilaçları pazarında teorik olarak karşılanmamış çok büyük bir talep dışında herhangi bir potansiyel büyüme katalizörü görmüyoruz" dedi.

Banka analistleri, Ozempic'e olan talebin "güçlü marka bilinirliğine rağmen zayıfladığını" tahmin ediyor. Ozempic, Wegovy ile aynı etken maddeye sahip olmasına rağmen tip 2 diyabet tedavisinde kullanılıyor. Ozempic'in doğrudan rakibi olan ve Amerikalı Eli Lilly şirketi tarafından üretilen Mounjaro ise doktorlar tarafından "önemli ölçüde daha iyi karşılandı".

Donald Trump'ın obezite tedavisinde kullanılan GLP-1 ilaçlarının Medicare kapsamında geri ödenmesini sağlama önerisinin satışları artırma fırsatı sunduğu görülüyor. Ancak UBS, Trump'ın yakın zamanda Novo Nordisk de dahil olmak üzere ilaç şirketlerine ABD'de satılan ilaçlar için daha düşük fiyatlar talep eden mektuplar gönderdiğini ve bunun ek zorluklara yol açma riski yarattığını belirtiyor.

Kaynak: Verslo žinios

Kaynak: